華緯科技新能源汽車快速增長 公司產品量價齊升

【資料圖】

中國銀河 李國洪 石金漫

受益自主品牌新能源汽車銷量快速提升，小彈簧迎來大發展。華緯科技（001380）深耕彈簧行業40余年，實現車用彈簧國產化。公司具備研發、客戶資源等多項優勢，研發方面，公司為技術驅動型企業，研發費用近三年不斷增長，研發費用率保持在4.5%左右?？蛻舴矫?，乘用車客戶覆蓋大多數頭部自主新能源主機廠，商用車客戶拓展至海外Tier1。展望未來，公司將持續受益于自主新能源乘用車快速增長而增長。此外，公司彈簧產品應用領域已由汽車行業外延至軌道交通、工業機器人、農用機械等領域，持續積累業績增長潛力。

新產品、新客戶、新產能釋放，公司持續壯大成長。新產品：公司2023年穩定桿出貨量預計相比2022年增長一倍以上，預計2025年完成10萬套機器人等機械類彈簧配套。懸架彈簧等隨著新能源汽車銷量占比不斷提升，帶來產品結構的優化。新客戶：懸架彈簧產品現已成為長城、比亞迪（002594）、吉利等一流自主品牌供應商，未來將會不斷拓展更多合資及外資新能源車型，受益新能源全球化浪潮。新產能，公司2025年產能預計為2022年的2.5倍。

下游汽車彈簧市場發展向好，公司再迎向上機遇。乘用車領域，螺旋彈簧是懸架彈簧的主流選擇，國產化空間廣闊。新能源車帶動空懸滲透率提升，搭載車型未來價格區間有望下降至25萬元。自主品牌借新能源扶搖直上，公司市占率提升空間可期。商用車市場修復趨勢明確，海外市場銷量企穩，公司制動彈簧需求穩定。

我們預計2023年-2025年營業收入分別為12.82億元/17.76億元/23.13億元，同比增速分別為44%/39%/30%，歸母凈利潤分為2.08億元/3.08億元/3.92億元，對應EPS分別為1.61元/2.39元/3.04元。給予公司2024年25-30倍PE，對應目標價59.75-71.70元，首次覆蓋給予“推薦”評級。

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