今晚CPI攪翻美股？野村證券指出了另一個拋售風險

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野村證券跨資產策略師Charlie McElligott表示，在一周的時間里，標普500指數每天只要波動幅度達到1%，美國股市的反彈就會面臨巨大壓力，因為市場波動調節基金對股市的敞口如此之高，以至于在最近幾個月的平靜交易之后，拋售的風險飆升。這些風險調節基金往往會在股市在低波動性時期上漲時大舉買入股票，而在市場交易變得更加波動時平倉——無論市場是在上漲還是在下跌。標普500指數上一次連續一周單日波動幅度超過1%是在2月初，而2月是該指數今年以來唯一一個出現下跌的月份。

McElligott在一封電子郵件中表示，這些基金賣出與進一步買入的可能性之間的“不對稱”是“巨大的”。他說，標普500指數連續一周每天上下波動1%，就會導致價值約288億美元的拋售。相比之下，橫盤波動將帶來約23億美元的買盤。

誠然，自3月份銀行業動蕩以來，美國股市一直相對平靜。3月，一系列地區性銀行破產，引發了人們對全球金融體系健康狀況的擔憂。隨后，盡管由于美國面臨前所未有的債務違約，CBOE波動性指數在5月份出現小幅飆升，但在接下來的幾周內，該指數很快收低。標普500指數今年迄今已累計上漲16%。

周四晚些時候公布的美國關鍵通脹數據將是對市場平靜形勢的一個重大考驗。投資者一直依賴月度通脹數據來尋找美聯儲政策前景的線索，而任何價格壓力存在巨大粘性的跡象都可能動搖利率可能見頂的押注。經濟學家預計，該報告將顯示自2022年6月以來通脹首次同比加速增長。數據顯示，在過去18個月里，標普500指數曾八次在數據發布后出現上下1%的波動，不過今年的時間里投資者的反應相當冷淡。

雖然歷史不能預示未來，但對標普500指數2019年表現的分析顯示，該指數的5天滾動平均波動在當年8月達到最高水平，該指數在2019年8月下跌了1.8%。摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，2019年8月與美國股市目前的走勢非常相似。

Abrdn投資主管James Athey表示:“任何持續的價格上漲和波動性下降都會使這類策略極易受到這兩種趨勢逆轉的影響，并使整個市場也容易受到這類轉變的影響。”

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