兜兜轉轉還在3200 A股未來如何演繹？

上周久違的普漲大幅提振了市場的情緒，對于接下來的行情，大家還是比較期待的，但今年以來市場過于顛簸，投資者心中的疑慮仍未完全消解。時至年中，如何看待A股目前的位置？3200點附近，我們該樂觀還是悲觀？是進還是退？

到撿便宜的時候了么？

(資料圖片僅供參考)

眼下正值炎炎夏日，人們借助各種工具，尋找適宜的“低溫區域”。其實在投資領域，逆向尋找“低溫區域”，也不失為一個筑高安全墊的好方法。而以“市盈率”為代表的估值指標，就像是衡量市場溫度高低的“股市溫度計”。

以代表A股整體市場走勢的指數——萬得全A指數為例，Wind數據顯示，截至2023年7月27日，該指數最新PE估值為17.53倍，位于近十年的38.43%分位數。這意味著，目前A股市場的整體估值，比近十年間超60%的時間都便宜！

此外，觀察其他A股主要寬基指數的最新估值，上證指數、上證50比歷史上超50%的時間便宜，滬深300、中證800、中證1000、深證成指比歷史上70%的時間便宜，創業板指估值則處于近十年間的極低位置，市盈率分位數僅為個位數！

A股主要寬基指數近10年市盈率分位數

數據來源：Wind，近10年統計區間：2013.7.28至2023.7.27

在投資領域，“追求高性價比”都是亙古不變的樸素真理。當下A股主要寬基指數仍處于性價比較高、值得長期布局的水平，在這個位置，相對于“退場”、“觀望”，堅守或逢低布局，或是更加明智的選擇。

可以樂觀一點了嗎？

如何判斷買點和賣點，“估值”是一個重要的參考指標。但也要注意到，資本市場是一個復雜的系統，我們還要考慮各種因素的綜合影響。那么目前，綜合宏觀面、資金面、政策面環境，我們是否可以樂觀一點了呢？

宏觀面

根據國家統計局數據，2023年上半年我國GDP交出+5.5%的成績單，其中，二季度實際 GDP增長6.3%。2023年二季度GDP實際增速雖低于市場此前預期，但對于全年完成5%左右增速目標仍然提供了支持。

經濟企穩并非一蹴而就，但“穩增長”、“經濟復蘇”仍然是值得關注的長期主線。機構分析認為，近期PPI連續回落已讓下行動能減弱，疊加翹尾影響，下半年PPI將逐步回升。（參考銀河證券研報《提振A股市場，把握主線投資機會》，2023.7.25）

萬家基金經理莫海波也表示，“目前PPI仍處于低位，但未來隨著中游庫存去化以及穩增長政策落實，未來PPI企穩回升，有利于A股企業盈利修復。”

資金面

7月26日，美國宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點。這是美聯儲自2022年3月進入本輪加息周期以來第11次加息，累計加息幅度達525個基點。近年來，美國加息持續擾動全球資本市場，不過前瞻后市，歐美三季度通脹數據有望進一步回落，市場預期歐美加息周期逐步接近尾聲。

國內方面，今年以來降準以及LPR、MLF代表的市場利率下行，貨幣政策持續寬松。未來，隨著國內流動性的寬松以及全球流動性釋放的預期，對A股市場或將帶來直接和間接的提振。

政策面

值得關注的是，近期，我國重磅會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，引發了市場的廣泛關注。機構分析認為，上一次會議出現類似表述要追溯到2018年10月，會議提出“圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展”。而此次重磅會議關于“活躍資本市場”的提法，多年以來還是第一次，這有望在一定程度上刺激市場信心。（參考信達證券研報《關注政策態度的一系列積極變化》，2023.7.25）

雖然凡事都有個一波三折的過程，市場情緒也并不能在短時間完全反轉，但結合對各方面的分析，目前積極因素正在不斷累積，政策已釋放，宏觀經濟和流動性有好轉預期，信心有望不斷重塑，機構對后市樂觀看好。正如萬家基金經理莫海波在最新的二季報中明確表示，“未來我們對市場維持震蕩向上的觀點”。

3200點是買入的好時機嗎？

從歷史數據來看，3200點是A股非常重要的整數關口。時間回溯至2007年，上證指數首次上漲達到3200點，此后多次反復穿過3200點。

歷史上滬指反復穿越3200點

數據來源：Wind，統計區間：2006.1.4至2023.7.27

如圖所示，選取9個比較典型的滬指穿越3200點的時間點，買入偏股混合型基金指數，可以發現，盡管上證指數兜兜轉轉回到了原點，但偏股混合型基金指數均獲得正收益，此外，持有時間區間越長，收益越佳。

數據來源：Wind，截至日期：2023.7.27

3200點附近及以下是A股比較具備投資性價比的區間。無論在哪個3200點購買偏股型基金指數，只要能夠持續堅持到現在，所付出的時間和耐心，大概率會轉化成投資收益。

（文章來源：萬家基金）

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