一周集萃-經(jīng)濟觀察：7月PMI顯示階段性補庫高頻數(shù)據(jù)指向基本面偏弱

來源：廣州期貨股份有限公司 2023-08-04 20:33:28

(資料圖)

一周行情回顧：7月31日-8月4日，市場情緒在政策預期和弱現(xiàn)實之間搖擺，權(quán)益市場及商品市場寬幅震動，期債在回調(diào)到位后穩(wěn)步走強。

7月PMI數(shù)據(jù)解讀

7月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月小幅回升，略好于市場預期，但仍處于榮枯線以下，其中原材料價格及出廠價格因素成為重要支撐。此外，建筑業(yè)PMI回落斜率進一步變陡，暗示房地產(chǎn)開工仍偏弱。

從PMI分項看：一是供強需求格局整體維持，生產(chǎn)指數(shù)在榮枯線以上小幅回落至50.2，需求端新訂單指數(shù)有所回暖但仍未踏上榮枯線。二是內(nèi)外需求分化、不同企業(yè)景氣度分化延續(xù)。需求端新訂單指數(shù)回暖而新出口訂單指數(shù)較前值繼續(xù)下探。大型企業(yè)景氣度連續(xù)三個月維持擴張，中小企業(yè)景氣度連續(xù)4個月處于轉(zhuǎn)弱區(qū)間，但7月小型企業(yè)指數(shù)下跌勢頭有所企穩(wěn)。三是7月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)階段性補庫特征，但整體或仍處去庫周期。產(chǎn)成品庫存指數(shù)低位反彈，新訂單指數(shù)與產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均環(huán)比上行，顯示一定主動補庫跡象。但PMI及新訂單指數(shù)仍處榮枯線以下，制造業(yè)整體及需求端尚未進入擴張區(qū)間，說明整體制造業(yè)仍處主動去庫到被動去庫的糾結(jié)階段。

從高頻數(shù)據(jù)看7月經(jīng)濟態(tài)勢

生產(chǎn)端，7月螺紋鋼、線材開工率環(huán)比小幅回升。PTA開工率環(huán)比回落。汽車輪胎開工率環(huán)比上升。

需求端，基建相關(guān)開工率增速小幅回落至7月下旬企穩(wěn)，土拍市場回暖跡象不明顯，房地產(chǎn)銷售未見起色，房價預期低迷，汽車銷售在打折策略下有所回暖但整體動力不足。

信貸前瞻，7月票據(jù)貼現(xiàn)利率整體下行，顯示信貸需求不旺。資金市場自然回落，整體未有大幅收緊跡象。預計7月信貸環(huán)比放緩，企業(yè)中長貸仍然是主要支撐。

風險提示海外經(jīng)濟衰退超預期；地緣政治形勢超預期演變；國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預期

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