今年6月，國家金融監督管理總局批復同意了5家保險公司的資本變動申請。其中，泰康養老和太平財險獲批新增注冊資本均為10億元；中國人壽海外公司擬增資約41億元；中國人壽再保險獲批發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過50億元。

《金融時報》記者發現，今年以來，還有包括中國人保、太保產險、國壽財險、陽光保險、中再財險、太平再保險等在內的多家險企相繼通過增資、發債等方式“補血”。據不完全統計，截至今年6月27日，險企資本補充規模逾780億元，超過去年全年的540.47億元。

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業內人士認為，保險公司密集進行資本補充，與償二代二期規則下，險企償付能力充足率下滑有關。增資、發債皆是為了解決資本不足和償付能力下降問題。險企一方面是為滿足監管要求，另一方面要為業務拓展增加資本金和流動資金。

險企密集增資發債

從國家金融監督管理總局披露的信息來看，近期又有多家保險公司集中發生資本變動。具體來看，6月26日，國家金融監督管理總局批復，同意中國人壽再保險有限責任公司在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過50億元。

據悉，資本補充債券是指保險公司發行的用于補充資本，發行期限在5年以上（含5年），該類債券列于保單責任和其他普通負債之后，先于保險公司股權資本的債券。自2015年保險公司被允許在全國銀行間債券市場發行資本補充債以來，資本補充債發行總規模已超3500億元。

資管行業人士分析指出，“對于保險公司而言，發行資本補充債能提高保險公司的償付能力，利于抵御風險，更好實現盈利。同時，也有利于擴大銀行間債券市場發行主體，豐富市場投資品種。”

增資方面，6月25日，太平財險變更注冊資本申請獲得國家金融監督管理總局批復同意，其注冊資本新增10億元，由61.7億元增至71.7億元。而在此前的6月21日，另一家保險公司泰康養老的變更注冊資本申請獲批，其注冊資本也新增10億元，由50億元增至60億元。記者注意到，兩家保險公司增資的主要出資方均為各自的控股集團公司，并無新增股東加入。

關于增資目的，太平財險在公告中表示，增資是為進一步充實資本實力、支持業務發展、提升核心競爭力，保障公司健康持續發展。而泰康養老的增資則更偏向于滿足償付能力需求。

除此以外，6月20日，廈門銀保監局官網發布關于君龍人壽保險有限公司變更注冊資本的批復，批準君龍人壽注冊資本從15億元增加至21億元。增資后，君龍人壽公司原有股東及出資比例保持不變。

綜合上半年情況，中國人保集團及旗下人保壽險雙雙創下資本補充債發行120億元的最大規模。中國人壽海外公司獲批的41億元為上半年增資最大規模。據記者不完全統計，今年上半年，保險公司發行資本補充債規模達444億元，大中型險企占據主導，險企增資規模則超過200億元，以中小險企為主。

根據原銀保監會數據，2022年，保險行業通過市場化方式補充資本540.47億元，其中，20家保險公司股東增資412.67億元，10家保險公司發行資本補充債127.80億元。由此可見，2023年行至過半就超越了去年全年的數據。

中華聯合保險集團研究所所長郝聯峰撰文指出，隨著險企注冊資本增加和資本實力增強，其承保能力不斷增強，業務規模越來越大，一定程度上避免了承保能力不足而被動分保、被動限制業務發展等情況。

償付能力下行壓力大

2022年初正式施行的《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（以下簡稱“償二代二期工程”），對保險業審慎監管的三支柱框架進行了修訂與完善。受其影響，保險公司的償付能力充足率出現下滑，補充資本成為一些公司的當務之急。

新監管要求下，保險公司償付能力充足率達標，要求核心償付能力充足率50%、綜合償付能力充足率100%、風險綜合評級不低于B類。據國家金融監督管理總局信息，今年一季度末，185家保險公司中，16家被評為C類（中風險），11家被評為D類（高風險）。上述27家保險公司尚不符合“風險綜合評級不低于B類”的要求，償付能力“不達標”。

記者注意到，東吳證券近期在一篇關于“主要財險公司的季度經營和盈利能力”的報告中分析指出，頭部財險公司一季度核心和綜合償付能力充足率指標環比均有所下降。其中，樣本財險公司的平均核心償付能力充足率環比2022年四季度下降4.8%；綜合償付能力充足率環比下降4.2%。

東吳證券認為，財險公司今年二季度的償付能力充足率仍將繼續下降。與此同時，華創證券非銀團隊也預計，壽險行業核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率同樣將普遍下降。

面對行業整體償付能力下行，除發行資本補充債外，監管方面也鼓勵險企通過其他“外援”資金來提高風險抵御能力。2022年8月，央行、原銀保監會發布《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，明確保險公司可通過發行無固定期限資本債券（永續債）補充核心二級資本，進一步拓寬了保險公司資本補充渠道。

今年3月，中國太平發行20億美元（約合人民幣137.76元）永續次級資本證券，融資“補血”新工具迎來“破冰”。

平安證券非銀金融行業首席分析師王維逸表示，監管部門允許保險公司發行永續債，從發行主體、發行條件和減計、轉股及贖回條件等方面作出規定，有助于進一步拓寬保險公司資本補充渠道、增加險企的核心二級資本、提升險企核心償付能力充足率水平，同時增強保險公司風險防范化解能力。

不過值得注意的是，《中國保險業風險評估報告2022》指出，當前我國社會資本進入保險業的意愿降低，外部資本供給減少。這主要是由于多數中小險企難以提供長期穩定的資本回報，導致現有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足。從嚴的監管公司治理，也讓有意愿、有實力、滿足資質要求的投資人較少。另外，整體經濟環境承壓，部分險企現有股東面臨較大經營壓力，導致增資能力及意愿下降。

這意味著，隨著償付能力監管的強化、償二代二期工程的深遠影響，疊加民營資本“退潮”，保險業短期內“補血”壓力可能會只增無減。不過，盡管外源性資本補充工具多樣，但增資擴股和發債都非治本之策。保險公司通過提升盈利能力增加資本實力，進而提升償付能力，才是長久之計。

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